驰盈策略伦敦市场挤仓引发市场动荡，白银价格从历史高点回落

　　白银价格在触及每盎司 53 美元以上的历史高点后回落。此前，伦敦市场出现历史性空头挤仓，叠加避险资产需求激增带来的推动驰盈策略，进一步放大了市场波动。

　　伦敦市场白银现货价格在触及每盎司 53.55 美元后下跌 2.2%。这一高点较 1980 年 1 月芝加哥期货交易所（现已停止交易的某合约）记录的峰值高出约 1 美元 —— 当时亨特兄弟（美国亿万富翁）曾试图垄断白银市场。黄金价格在创下又一个历史新高后收复部分涨幅，目前已实现连续八周上涨。

　　市场对伦敦白银市场流动性不足的担忧，引发了全球范围内的白银抢购潮，伦敦基准价较纽约价格飙升至近乎史无前例的水平。这促使部分交易商预订跨大西洋航班的货运舱位运输银条 —— 这种高成本运输方式通常仅用于黄金运输 —— 以通过伦敦市场的高价获利。周二早盘驰盈策略，两地价差约为每盎司 1.6 美元，低于上周每盎司 3 美元的水平。

　　今年以来，伦敦市场白银租赁利率（即借入白银的年化成本）一直维持在高位，而周五单月租赁利率更是飙升至 30% 以上。这使得那些试图展期空头头寸的投资者面临极高成本。近几周印度对白银的需求激增，导致伦敦市场可交易银条供应减少；而今年早些时候，因担忧白银可能面临美国关祱冲击，两大交易中心（伦敦与纽约）出现严重市场错位，大量白银被紧急运往纽约，进一步加剧了当前伦敦市场的供应紧张。

　　尽管今年 4 月官方已豁免对贵金属征收关祱驰盈策略，但在美国政府针对关键矿产（包括白银、铂金和钯金）的 “232 条款” 调查结论公布前，交易商仍保持警惕。此次调查重新引发了市场对 “贵金属可能被纳入新关祱清单” 的担忧，恐将进一步加剧市场供应紧张局面。

　　高盛集团分析师在报告中写道：“白银市场流动性低于黄金，规模约为黄金市场的 1/9，这会放大价格波动。由于没有央行购银行为支撑白银价格，即便投资资金暂时回撤，也可能引发幅度远超预期的回调 —— 因为这同时会缓解近期推动白银上涨的伦敦市场供应紧张状况。”

　　今年以来，四大贵金属（金、银、铂、钯）价格涨幅在 56% 至 81% 之间，主导了大宗商品市场的上涨行情。黄金价格上涨的支撑因素包括央行购金、交易所交易基金（ETF）持仓增加，以及美国联邦储备委员会（美联储）的降息举措。此外，中美贸易紧张局势反复、美联储独立性面临威胁，以及美国政府停摆等因素，也推动了市场对避险资产的需求。

　　新加坡投资者希亚姆・德瓦尼表示：“目前似乎没有充分理由逆黄金和白银的上涨趋势而行。越来越明显的是，这两种金属的涨势已加速，且很可能持续 —— 因为政府治理乏力、财政状况不佳、货币政策混乱等根本问题相互叠加，都在推动黄金和白银价格走高。”

　　周一，美国银行分析师将 2026 年底白银价格目标从每盎司约 44 美元上调至 65 美元，理由包括市场持续供不应求、财政赤字高企以及利率走低。

　　截至新加坡时间下午 2 点 17 分，黄金现货价格上涨 0.1%，至每盎司 4115.44 美元，此前曾触及每盎司 4179 美元的历史高点。彭博美元现货指数持平，上周该指数累计上涨约 1%。当日白银和钯金价格下跌，铂金价格上涨。